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非银金融行业跟踪:市场指标趋势性上行 券商行情持续性可期

时间:21-06-07 19:47    来源:东方财富网

原标题:非银金融行业跟踪:市场指标趋势性上行 券商行情持续性可期

行业观点:

本周市场日均成交额环比增加近400 亿至9925 亿,其中3 个交易日成交额破万亿,续创3 月以来最高水平;两融余额持续上升并创出年内新高,其中融资余额连续7日上升,融券余额连续3 日回落。市场流动性边际改善和交易热情上升渐成趋势,证券板块“提估值”的持续性更可期待,短期估值修复行情或将演进至中期机会。

中证登披露5 月投资者统计数据,5 月新增投资者数量(141.22 万)虽较4 月(169.14万)有所回落,但同比增速达16.3%,较4 月同比增速高13.2pct,源源不断的新投资者加入必然会增强市场活力,并同券商表现形成持续正反馈,进而改善板块基本面。从监管角度看,近期政策环境较为平稳,“严监管与促发展并重”或成常态,对公司治理和风控能力的要求保持在较高水平。此外,2021 年度评级正式启动,“白名单”或成为重要参考,建议规避涉及违规,面临监管处罚,预期评级下调的相关标的。

当前证券板块平均PB 2.17x,其中头部券商平均PB 仅1.27x,仍远低于历史估值中枢,具备中长期投资价值。个股方面,考虑到在业务结构高度相似的证券行业,龙头护城河有望持续拓宽,将获得更高的估值溢价,继续首推兼具beta 和业绩确定性的行业龙头中信证券。中信证券估值仅1.78xPB,业绩和ROE 近年持续上升且增长确定性强,但估值中枢仍缓慢下行,一定程度上已脱离公司基本面,看好其估值年内回归至2.1-2.3x 区间。

保险板块方面,本周银保监会又有两项新规出台,涉及城市定制型商业医疗保险和财险公司费率管理。监管环境近期持续偏紧,短期内仍较难看到边际改善迹象。

目前业绩和估值层面仍聚焦寿险新单拐点,居民消费能力增长放缓和险企竞争加剧或使拐点出现滞后。高净值客群和年轻客群成为险企竞争主战场,如何突破友邦和互联网险企的“前后夹击”成为破局关键点。A 股个股中我们仍看好并继续首推资源禀赋更佳,经营机制更为灵活且科技投入有望陆续变现的中国平安。当前股价对应21 年EVPS 仅0.83 倍,中长期投资价值凸显。

重点推荐:

证券:首推中信证券、推荐华泰证券

保险:首推中国平安、推荐中国太保

板块表现:

上周非银板块整体下跌1.78%,按申万一级行业分类标准,非银排名全部行业25/28;其中证券板块下跌2.73%、保险板块下跌2.93%,均跑输沪深300 指数(0.73%)。个股方面,券商涨幅前五分别为西南证券(8.02%)、锦龙股份(000712)(7.77%)、东方证券(4.41%)、方正证券(2.67%)、中原证券(2.05%),保险公司整体下跌,涨跌幅分别为*ST 西水(13.64%)、中国人保(-1.45%)、中国人寿(-1.84%)、天茂集团(-2.27%)、中国平安(-2.81%)、新华保险(-3.32%)、中国太保(-3.50%)。

5 月31 至6 月4 五个交易日合计成交金融49,624.98 亿元,日均成交金额9925.00亿元。北向资金合计净流入88.88 亿元,其中非银板块净流出4.79 亿元,中国平安获净买入1.39 亿元,东方财富遭净卖出3.74 亿元。截至6 月3 日,两市两融余额17,320.14 亿元,其中融资余额15,800.09 亿元,融券余额1,520.05 亿元。

风险提示:宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险

(文章来源:东兴证券)