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非银金融行业周报:证券期货监管工作会议举行,长期市场生态改善逐步确立

发布时间:2017-02-11    研究机构:中泰证券

本周投资要点:2月10日,2017年证券期货监管工作会议举行,证监会主席刘士余发表了讲话,其中“注册制和行政核准制不对立”、“股指稳定和融资力度不能对立”、“大的险资都是好的,极少数是“小妖精”等表明了监管层面“严监管、防风险、改善市场生态环境”的决心。

证券板块观点:对于IPO提速,证券市场稳定性的问题,刘主席指出“股指稳定和融资力度不能对立,没有IPO数量的提升,资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决,要抓住时机推进新股发行常态化规范公司再融资行为,同时继续保持“零容忍”态度,对上市公司忽悠式融资、跟风式融资严格监管”。我们认为,此举对于有利于IPO整体融资质量上升,在资本市场为实体经济服务市场导向下,严格市场监管,行业规范发展,有利于具有优质盈利能力及风险管控能力的企业上市进程加速,有助于券商IPO业务质量的提升。据我们统计,2016年证监会每月核发IPO批文的家数分别为7家、9家、15家、14家、9家、16家、27家、26家、26家、28家、52家、51家,提速趋势明显,截至2017年2月9日,证监会受理首发企业718家,其中已过会54家,未过会企业中正常待审企业618家,中止审查企业46家,2月10日,核发12家企业IPO,募集资金不超过70亿元,以上市公司发行公司股票的质量审查为核心的IPO提速进程进入快速发展阶段。

保险板块观点:对于险资股权投资方面,16年以来不规范“举牌”现象导致市场不稳定因素增加,加剧市场脱实向虚,监管层发力规范险资入市,此次刘主席提出“大险资人保国寿都是好的,“小妖精”只是极少数”,给予保险行业龙头企业规范发展充分认可。我们认为,保险资金、养老金等参与股票市场作为政府长期的规划,对引导市场价值投资存在积极作用,在经过举牌风波整改处理之后,险资入市的大方向大趋势仍未改变,在规范化管理、强监管的模式下,有利于资金来源清晰、长期投资稳健、久期匹配合理的大险企估值修复。

投资建议:我们认为2017年券商股投资主线为“最差时候逐渐过去”之下业绩同环比改善逻辑,以及投行、资管等低贝塔属性业务业绩占比进一步提升之下券商整体业绩受市场波动影响减小逻辑,在防范风险、控制杠杆的大框架下,看好资本实力雄厚,投行、资管等低贝塔属性业务实力出色的大券商股如中信证券、海通证券、华泰证券,以及短期具备股价弹性的国金证券、锦龙股份(000712)、山西证券、东吴证券。保险股基本面边际改善逻辑将逐步强化,看好PEV估值处于历史较低水平、风险收益比高的保险股,利率提升保险公司投资收益率逻辑之下,保险公司内含价值评估可信度提升,推荐顺序依次为中国人寿、新华保险、中国平安、中国太保。多元金融关注信托、创投行业基本面边际变化下的行业和个股机会,建议关注爱建集团、安信信托、鲁信创投,以及拟收购海科融通、打造农村金融+支付生态体系的新力金融。

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