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非银金融行业周报:市场平稳修复基调不变,券商修复机会值得关注

发布时间:2017-03-25    研究机构:太平洋

本周(3月20日-3月24日)本周沪深300指数较上周表现较好,涨幅达0.67%,非银金融各子行业收益状况分别为:证券行业0.30%,保险行业0.22%,多元金融-0.84%;各子行业均未能跑赢沪深300。个股方面,本周涨幅排名前三的是锦龙股份(000712)、国元证券和中国银河,次新股仍值得关注。

下周重点标的组合:

组合与上周维持不变。大券商:中信证券(券商龙头估值低,业绩修复明显)、华泰证券(经纪龙头,业绩随市场修复弹性大);中等券商国元证券(受益地方国企改革、员工持股在行业中稀缺性)、东吴证券(参股AMC);参股券商锦龙股份(两家子券商均面临发展拐点,金融平台综合化布局)。爱建集团(民营资本进入,增发完成后制度红利);安信信托(低估值高成长,定增后业务规模扩张还有空间)。

行业基本观点:

证券:政策面,一方面资本市场改革有望加速,发改委拟推动《证券法》修订,全国人大常委会法工委证券法修改课题研究成员在接受采访时提到四月底,证券法修订草案将迎来“二读”,注册制预期再起;另一方面,严监管稳市场的思路不变。业绩面,券商业绩整体环比改善,叠加低基数效应和投行业务、资管业务机会,业绩有望进一步改善。市场面,股市继续修复,沪深300指数涨幅高于万得全A指数,大市值股票行情更显著;交易量回升,两融回升,结构性行情有望延续,投资环境趋好,有利于券商业绩修复。

保险:二月份公司累计数据较去年同期有所放缓,但原保费增长仍保持历史较高水平;债券收益率上行有利于投资业绩改善;十年国债收益率750日均线仍下行,保险责任准备金计提压力依然存在,收益更多来自于贝塔。但监管层对准备金计提折算利率有调整,将从会计层面提升险企业绩。

信托:信贷政策收紧,行业整体性机会值得关注;行业规模重回两位数增长,规模驱动的增长仍然可期;20万亿的规模存在较大的结构改善机会,有望推动信托报酬率提升,驱动业绩进一步改善。

风险提示:监管趋严,需注意政策性风险;市场修复仍然存在不确定性,可能对券商业绩产生影响。

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